ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Bazuka mı, bumerang mı?
Avrupa Merkez Bankası dün beklentilerden çok daha güçlü bir
politika paketi açıkladı. Piyasa beklentisi bankanın mevduat faizinde
sınırlı bir indirime gitmesi ve QE miktarını artırmasıydı. Avrupa
Merkez Bankası bekleneni yapmakla kalmadı, ek olarak politika faizini
sıfıra indirdi, QE paketinin içine şirket tahvillerini ekledi ve
bankalara borç verme faizini -%0,4 olan mevduat faizine kadar
indirebileceğini açıkladı.
Beklentinin çok üzerinde gelen politika paketine piyasaların ilk
tepkisi avroda %1'in üzerinde kayıp, Avrupa borsalarında %3'e yaklaşan
değer kazancı ile oldu. Ancak Draghi'nin faiz indiriminin sonuna
gelindiği mesajı üzerine piyasalardaki iyimser hava tersine döndü.
Avro %2'ye yakın değer kazanırken, Avrupa borsaları %2'ye yakın değer
kaybetti. Draghi'nin bazukası piyasaları ve kendisini vuran bir
bumeranga dönüştü. Her ne kadar Draghi dünkü önlemlerin son birkaç
dönemdir devam eden gevşeme politikalarında son nokta olduğunu
belirtse de AB'de kredi büyümesinin sağlanamaması durumunda gözlerin
ECB'ye yeniden çevrileceğini düşünüyoruz. Parasal genişlemelerin
riskli aktifler için olumlu olduğu söylenebilir. Özellikle Türkiye
gibi yurtdışı tasarruflara ihtiyacı olan ülkeler için bu daha doğru
gözüküyor bu anlamda dünkü önlemlerin Türkiye için olumlu olduğunu
düşünmekteyiz.
Avrupa endeks future'larının ekside olması nedeniyle hafif
satıcılı bir seyirle güne başlayabiliriz fakat TL'nin ve uzun vadeli
faiz oranlarının olumlu görünümü bu satışı sınırlandıracaktır.
Şirketler tarafında özellikle Odaş'ın kuvetli 4Ç15 sonuçları
hisseye olan ilgiyi bugün arttıracaktır. Kardemir ise iyi bir kar
açıklamasına rağmen faaliyet gelirlerinde gözlenen zayıflık hafif
olumsuz bir tablo ortaya çıkartabilir.

Haberler & Makro Ekonomi

Tüketici kredilerinde gelire göre limit uygulaması gelebilir.
Hürriyet gazetesinde yer alan habere göre BDDK bir süredir
kişilerin çektiği kredilerde gelire oranlı bir sisteme geçmek için
hazırlık yapıyor. Buna göre teminatsız tüketici kredilerinde kişilerin
borçlanma limitleri gelirlerine göre belirlenecek. Düzenlemenin yılın
ikinci çeyreğinde gerçekleşmesi bekleniyor. Böylece Basel III'ün
uygulamaya geçmesi ile oluşacak sermaye yeterlilik baskısının da
dengelenmesi amaçlanıyor. Hatırlanacağı üzere kredi kartları için
kişilerin gelirine göre limitler belirlenmişti. Buna göre bir kişinin
toplam kredi kartı limiti gelirinin dört katı ile sınırlandırılmıştı. ?

Sirket Haberleri

Kardemir (D)

Kapanış (TL) : 1.27 - Hedef Fiyat (TL) : 1.2 - Piyasa Deg.(TL) :
991 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 12.25
KRDMD Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -5.24 Analist:
[email protected]
KRDMD 4Ç15
Kardemir 4Q15'te, piyasa beklentisi olan 57mn TL net karın ve
bizim beklentimiz olan 31mn TL net zararın oldukça üzerinde, 189mn TL
net kar açıkladı. Şirket 4Ç14'te 135mn TL net kar açıklamıştı.
Tahminimizle açıklanan kar arasındaki sapma, açıklanan VAFÖK
beklentimizin altında kalmasına rağmen faaliyet dışı gelirlerin
beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinden (kur farkı geliri ve
ertelenmiş vergi geliri) kaynaklandı. 4Ç15 net satışları yıllık bazda
%9 büyüme gerçekleştirerek 591mn TL oldu. Bu artışın arkasında dolar
bazında %29 gerileyen çelik fiyatlarında rağmen TL'nin ABD$ ve Euro
karşısında değer kaybı ve %19 artış gösteren satış hacmi etkili oldu.
4Ç15 VAFÖK marjı %4,2 seviyesinde gerçekleşerek bizim %15,5, piyasanın
%12 olan beklentisinin oldukça altında kaldı. Operasyonel karlılıktaki
daralmaya rağmen net kardaki artış 74mn TL net finansman geliri
(ağırlıklı kur farkı geliri) ve 96mn TL ertelenmiş vergi gelirinden
kaynaklandı. Şirketin tüm yıl için açıkladığı VAFÖK marjı da %9,5 ile
şirketin paylaştığı %10-12 öngörüsünün altında kaldı. Net kar
beklentilerin üzerinde olmasına ragmen operasyonel karlılık hem bizim
hem de piyasanın beklentilerinin altında kaldığı için sonuçları
olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

Tuborg

Kapanış (TL) : 6.87 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
2216 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.1
TBORG Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected]
TBORG 4Ç15
Tuborg 4Ç15'te, geçen senenin aynı döneminin %18 altında, 24,5mn
TL net kar açıkladı. Pazar payı kazanımları ve fiyat artışları
sayesinde şirketin 4Ç15 net satışları yıllık bazda %27 büyüme
gösterdi. VAFÖK marjı 2,3 puanlık düşüşle %26,4'e gerilerken dönemin
VAFÖK'ü önceki yıla göre %16 büyüdü. Sektörde lider durumda olan
Anadolu Efes'in aynı dönemde Türkiye bira satışları ve FAVÖK'ü
sırasıyla %9,6 ve %14,1 daralmıştı. Şirket 2015 yılının tümünde %31
artışla 158mn TL net kar açıkladı ve 2015 yılı VAFÖK marjında da 0,7
puan iyileşme gerçekleştirerek marjını %32,2'ye taşıdı. Faaliyet kar
marjlarında son çeyrekte yaşanan daralmaya rağmen şirketin kendini
rekabet karşısında iyi konumladığını, bunu da satış gelirlerine olumlu
yansıttığını düşünüyoruz.

Koç Holding

Kapanış (TL) : 13.61 - Hedef Fiyat (TL) : 13.4 - Piyasa Deg.(TL) :
34514 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 17.07
KCHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -1.58 Analist:
[email protected]
Koç Holding 738mn TL nakit temettü dağıtacak
Koç Holding 5 Nisan'da gerçekleşecek Genel Kurul'da ortaklara
738mn TL nakit (0,291 TL hisse başı) temettü dağıtmayı teklif edecek.
Temettü dağıtma oranı %21'e, brüt temettü verimi %2.1'e karşılık
geliyor. Temettü dağıtım başlangıç tarihi 12 Nisan 2016 olarak teklif
edilecek.

Odaş Elektrik Üretim

Kapanış (TL) : 5.88 - Hedef Fiyat (TL) : 10.95 - Piyasa Deg.(TL) :
280 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 1.36
ODAS Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 86.15 Analist:
[email protected]
Finansal gelir ve yüksek satış hacmi net karı olumlu
etkiledi
Odaş Enerji 4Ç15 finansallarında geçen senenin aynı döneminde
açıkladığı 1.4 milyon TL net kara karşılık 27.5 milyon TL net kar
açıkladı. Biz ise şirketin 2 milyon TL net zarar açıklamasını
bekliyorduk. Sapmamızın ana nedenleri olarak beklentimizden daha iyi
yüksek gerçekleşen satış hacmini ve finansal gelirleri söyleyebiliriz.
Satışlar 4Ç15'te yıllık bazda %11 düşerek 132 milyon TL'ye (İş
Yatırım: 90 milyon TL) geriledi. 4Ç15'te toplam elektrik üretimi 141.9
milyon kWs olarak gerçekleşti. Geçen senenin aynı döneminde ise 114
milyon kWs idi. Voytron ise 4Ç15'te geçen senenin aynı döneminde
sattığı 418 milyon kWs elektriğe karşılık 376 milyon kWs elektrik
satışı gerçekleştirdi. 4Ç15'te ortalama spot elektrik fiyatı 14.5
Tlkr/kWs iken Odaş Enerji'nin ortalama elektrik satış tarifesi 27.8
TL/kWs idi. 4Ç15'te şirket 7.7% FAVÖK marjı ile 10.2 milyon TL FAVÖK
açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise %2 FAVÖK marjı ile 3.2
milyon TL FAVÖK açıkladı.
Yatırımlarla ilgili gelişmeler: Çan kömür santralinin yatırımın
planlandığı üzere 2017 yılının ikinci yarısında tamamlanması
hedeflenmektedir. Şirket Köprübaşı hidroelektrik santralinden ürettiği
elektriğin garantili satış fiyatı 7.3 dolarcent/kWs yerine alınan
ilave teşvikle beraber 9.3 dolarcent/kWs olarak gerçekleşmektedir.
Şirket özellikle 2016 yaz döneminde ve Antimuan başta olmak üzere
madencilik alanında faaliyete geçebilmek ve bu yıl içerisinde gruba
FAVÖK katkısı yaratabilecek şekilde çalışmalarını sürdürme yönündedir.
Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

Turcas

Kapanış (TL) : 1.47 - Hedef Fiyat (TL) : 1.77 - Piyasa Deg.(TL) :
397 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.44
TRCAS Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.43 Analist:
[email protected]
TRCAS 4Ç15 finansallaırnı açıkladı
Turcas 4Ç14'te açıkladığı 23 milyon TL net zarara karşılık 4Ç15'te
7 milyon TL net zarar açıkladı. Bizim beklentimiz ise 5 milyon TL net
kar idi.
Turcas'ın %30 oranında iştiraki olan Shell & Turcas JV net
satışları 2015 yılının dördünce çeyreğinde yıllık bazda neredeyse aynı
kalarak 3.87 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. STAŞ 2015 yılının
dördüncü çeyreğinde 102 milyon TL net zarar kaydetti. Geçen senenin
aynı döneminde ise 105 milyon TL net zarar açıklamıştı.
Turcas'ın %30 oranında iştiraki olan RWE & Turcas Elektrik
Üretim'in 4Ç15 net satışları 274 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu da
yıllık bazda %32'lik artışa tekabül ediyor. Şirket 4Ç15'te geçen
senenin aynı döneminde açıkladığı 36 milyon TL net zarara karşılık 3
milyon TL net kar açıkladı.
Piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

Çelebi

Kapanış (TL) : 36.54 - Hedef Fiyat (TL) : 39.55 - Piyasa Deg.(TL)
: 888 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.53
CLEBI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 8.23 Analist:
[email protected]
CLEBI 4Ç15 Mali Sonuçlar
Celebi yılın son çeyreğinde 10,0 milyon TL net kar açıklarken
bizim iyimser beklentimiz olan 23,3 milyon TL'nin altında kaldı. FAVÖK
de bizim beklentimizin altında 22,7 milyon TL açıklandı. Genel olarak
sonuçlar bizim iyimser beklentilerimizin bir miktar altında ancak
gelirlerde ve net kar büyüme devam ediyor.
4Ç15'de Çelebi'nin kargo hacimi %10, hizmet verilen uçak sayısı %7
büyüdü. Bu büyümeler sayesinde şirketin gelirleri %23 oranında
yükseliş gösterdi. Türkiye'de hizmet verilen uçak sayısı %7 oranında
artarken Hindistanda hizmet verilen uçak sayısı %82 yükseldi. FAVÖK
marjı yıllık bazda 1,1 yüzdesel puan düşüşle %13,0'e düştü. Net kar
ise yıllık bazda %112 oranında artarak 10,0 milyon TL olarak
gerçekleşti. Azalan finansal giderler net kar rakamını olumlu
etkiledi.

Yazıcılar Holding

Kapanış (TL) : 13.14 - Hedef Fiyat (TL) : 19.7 - Piyasa Deg.(TL) :
2102 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.87
YAZIC Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 49.92 Analist:
[email protected]
Yazıcılar Holding 4Ç15 Finansal Sonuçları
Yazıcılar Holding 4Ç15 konsolide finansallarında 98mn TL net kar
açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 218mn TL zarar söz
konusuydu. Net kardaki yıllık bazdaki iyileşme öz sermaye yöntemi ile
konsolide olan halka açık iştiraklerinin güçlü katkısı, fx karları ve
geçtiğimiz yıl kaydedilen yaklaşık 160mn TL'lik tek seferlik giderin
bu dönem olmamasından kaynaklandı. Öz sermaye yöntemi ile konsolide
olan iştirakleri geçtiğimiz yıl son çeyrekte 222mn TL zarar açıklarken
bu çeyrek 46mn TL kar açıkladılar. Değerlemenin %92'sini oluşturan
halka açık iştiraklerinin sonuçlarını daha önce açıklamış olmaları
neden ile sonuçların hisse üzerinde önemli bir hareket yaratmasını
beklemiyoruz.
Diğer taraftan yönetim 23 Mart'taki Genel Kurul'da ortaklara 10mn
TL (hisse başı TL0.0625) brüt nakit temettü dağıtma teklifi yapacak.
Temettü verimi %0.5'e denk geliyor. Temettü dağıtımına 31 Mayıs'ta
başlanması teklif edilecek.

Zorlu Enerji

Kapanış (TL) : 1.67 - Hedef Fiyat (TL) : 0.87 - Piyasa Deg.(TL) :
1253 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 14.83
ZOREN Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -48.18 Analist:
[email protected]
Zorlu Enerji 2 milyon TL sermayeli Zorlu Solar Enerji Tedarik ve
Ticaret şirketi kurma kararı aldı.
Zorlu Enerji 2 milyon TL sermayeli Zorlu Solar Enerji Tedarik ve
Ticaret şirketi kurma kararı aldı. Şirketin faaliyet konusu arasında
yurt içinde ve yurt dışında güneş enerjisinden elektrik üretmek, solar
fotovoltaik (PV) panelleri kiralamak, satmak, satın almak, ihraç
etmek, bunları çatılara yerleştirmek ve buna ilişkin her türlü kurulum
hizmeti ve danışmanlık bulunuyor. Zorlu Enerji hisseleri için
potansiyel olumlu.

Selçuk Ecza Deposu

Kapanış (TL) : 2.53 - Hedef Fiyat (TL) : 2.79 - Piyasa Deg.(TL) :
1571 - 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 0.18
SELEC Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 10.3 Analist:
[email protected]
Selçuk Ecza 42.5 mn TL temettü dağıtacak
Şirket 42.5 mn TL temettü dağıtımını Yönetim Kurulu onayına
sunacağını açıkladı. Hisse başına karşılık brüt temettü miktarı
0,06843 TL, net temettü miktarı 0,05817 TL dir. Kar dağıtım oranı
22,3%, brüt temettü getirisi 2.7% ve net temettü getirisi 2.3% olarak
gerçekleşmiştir."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160311092545657_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey