ANALİZ-Şirket Haberleri(Ak Yatırım)

Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Alarko Holding (HAFİF OLUMSUZ öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
12 Aylık Hedef Fiyat: 4,46 TL)
Kazakistan Hükümeti ve Merkez Bankası'nın Kazak para birimi
Tenge'nin serbest kur rejimine geçmesi ile ilgili kararı sonrasında
dolara karşı yaklaşık %35 değer kaybetti. Alarko'nun Kazakistan'daki
Taldykol projesinin kalan toplam büyüklüğü 208 milyon dolar düzeyinde
ve şirketin bekleyen işleri toplamının (660 milyon dolar) %31,5'ini
oluşturuyor. Alarko'nun bu projelerle ilgili anlaşmasında Kazak
Tenge'sinin dolara karşı devaluasyonu ile ilgili bir korunma maddesi
bulunuyor. Bizim tahminlerimizde taahhüt projelerinin FAVÖK marjı %6
düzeyinde. Dolayısıyla Taldykol projesinde herhangi bir telafi
alınamadığı en kötü senaryoda bile etkisinin limitli olacağını tahmin
ediyoruz.
Anadolu Hayat'ın (NÖTR Öneri Endeksin Üzerinde Getiri 12 Aylık
Hedef Fiyat: 6,75 TL) - Temmuz ayı prim üretimi, yıllık bazda %8,5
artışla 31 milyon TL olarak gerçekleşti. Yılın ilk 7 ayında toplam
prim üretimi yıllık bazda %20,1 artışla 238 milyon TL'ye ulaştı. 2015
yılı prim üretimi artış tahminimiz %15 düzeyinde.
Aselsan (ASELS - Olumlu Öneri: Endeksin Altında Getiri 12 Aylık
Hedef Fiyat: 12,50TL) - 2Ç15'de 91 milyon TL net kar açıkladı.
Konsensüs tahmin olan 76 milyon TL ve bizim tahmin olan 69 milyon
TL'nin üstünde gerçekleşti. İlk yarı sonuçlar sonrası tahminlerimizde
bir değişiklik yapmad ık. Yönetim'de 2015 tüm yıl için tahminlerini
değiştirmedi. Ancak hisse fiyatı hedef fiyatımızım üzerinde olduğundan
önerimizi 'Nötr'den 'Endeksin Altında Getiri'ye çektik. 2Ç15 ciro 652
milyon TL ile yıllık bazda %9 ve çeyrek bazda %8 büyüdü. 2Ç15 VAFÖK
133 milyon TL ile yıllık bazda %7 ve çeyrek bazda %8 büyüdü ve
konsensüs tahmin olan 140 milyon TL ve bizim tahmin olan 126 milyon
TL'ye yakın gerçekle şti. Şirketin kaydettiği kur farkı giderleri
tahminlerden düşük gerçekleşti 2Ç15 net finansal giderler 18 milyon
TL olarak kaydedildi, biz 29 milyon TL bekliyorduk.
Avivasa'nın (NÖTR Öneri: Endekse Paralel Getiri 12 aylık Hedef
Fiyat: 51,30 TL) Temmuz ayı prim üretimi yıllık bazda %0,9 artarak
20,9 milyon TL olarak gerçekleşti (Hayat primi %0,6 artışla 16,6milyon
TL, hayat dışı segmenti ise %1,9 artışla 4,3 milyon TL olarak
gerçekleşti). İlk 7 ayda ise prim üretimi yıllık bazda %2,4 azalarak
149,1 milyon TL olarak gerçekleşti (Hayat primi %3,8 düşüşle 122,8
milyon TL, hayat dışı segmenti ise %4,7 artışla 26,3 milyon TL olarak
gerçekleşti). 2015 yılı toplam prim artış tahminimiz %6,1 düzeyinde.
Doğan Holding (DOHOL - Olumsuz Öneri: Gözden Geçiriliyor) -
2Ç15'de 47 milyon TL net zarar açıkladı. Konsensüs tahmin 8 milyon TL
net zarardan kötü geldi. Beklenenden yüksek gelen kur farkı gideler
temelde sapmanın ana nedeni olduğu söylenebilir. İlk yarı sonuçlar
sonrası DOHOL için önerimizi ve tahminlerimizi gözden geçirmeye karar
verdik. 2Ç15 ciro yıllık bazda %65 ve çeyrek bazda %60 büyüme ile
1.568 milyon TL'ye ulaştı. Cirodaki büyüme enerji segmentinde
projelerin devreye girmesinden kaynaklandı ağırlıklı olarak. 2Ç15
VAFÖK yıllık bazda %6 daraldı ancak çeyrek bazda %68 büyüdü ve 117
milyon TL'ye ulaştı. Tam konsolide edilmeyen iştiraklerden zararlar
(26 milyon TL) ve artan kur farkı giderler ile yüksek gelen diğer
faaliyet giderler ve net finansal giderler ile yüksek net zarar oluştu.
Doğuş Otomotiv (OLUMSUZ Öneri Yok) 2Ç15'de yıllık %3 düşüşle 82mn
TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama net kar beklentisi 111 milyon TL
idi. 2Ç15'de 2,794 milyon TL olarak gerçekleşen satış gelirleri,
yıllık 52% büyüme ile beklentileri hafif aşarken 133mn TL'lik FAVÖK
rakamı beklentilerin altında kaldı (ortalama piyasa beklentisi 158
milyon TL). %4.8 olarak gerçekleşen FAVÖK 2Ç14'deki %6.2 ve 1Ç15'deki
%7.2'ye göre bir gerilemeye işaret etmektedir. Piyasadaki ortalama
FAVÖK marjı beklentisi %5.8 idi. Sonuçlarda piyasada olumsuz reaksiyon
görülebilir. Doğuş Oto hisseleri son 3 ayda endeksin %14 üzerinde
performans göstermiştir.
Migros (HAFİF OLUMSUZ Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri Hedef
Fiyat: 26.0TL) 2Ç15'de 119 milyon TL net zarar açıkladı. Açıklanan net
zarar bizim (-110 milyon TL) ve piyasa beklentisinin (-104 milyon
TL)'nin üzerinde gerçekleşti. Ciro (2.30 milyar TL) yıllık bazda
%17'lik artışa ve VAFÖK (121 milyon TL) ise yıllık olarak %12 arttı.
Ciro beklentilere paralel gerçekleşirken, hızlı mağaza açı llışı ve
yüksek seyreden enflasyon ciroyu olumlu etkiledi. VAFÖK marjı ise
artan döviz bazlı kira giderleri sebebiyle beklentilerin hafif altında
5.3% olarak gerçekleşti (piyasa beklentisi 5.5% VAFÖK marjı). Net kar
ise kambiyo zararı ve yüksek borcundan dolayı finansman giderlerinden
olumsuz etkilendi. 2Ç15 sonuçlarına piyasa reaksiyonunun hafif olumsuz
olmasını bekliyoruz.
Petkim (NÖTR Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri 12 Aylık Hedef
Fiyat: 5,79 TL) yönetim kurulu, STAR Rafineri A.Ş.'de dolaylı olarak
%7-9 aralığında bir paya sahip olacak şekilde Petkim'in ana ortağı
SOCAR Turkey Enerji A.Ş.'den %12-14 civarında Rafineri Holding A.Ş.
payı alınması için görüşmelere başlaması konusunda şirket yönetiminin
yetkilendirilmesine karar verdi. Mevcut durumda, Rafineri Holding
A.Ş.'nin tamamına SOCAR Turkey Enerji A.Ş. sahip olup, Rafineri
Holding A.Ş., SOCAR Turkey Yatırım A.Ş.'de %59,99 oranında pay
sahibidir. SOCAR Turkey Yatırım A.Ş. Petkim yarımadasında yapılmakta
olan STAR Rafinerisi'nin sahibi STAR Rafineri A.Ş.'nin tamamına
sahiptir. Petkim, konteyner liman projesinin Goldman Sachs'a %30 pay
satışından elde ettiği 250 milyon doların bir kısmını Star Rafineri
projesinden pay almak için kullanmayı planlıyor.
Royal Halı (NÖTR Öneri: Endekse Paralel Getiri, 12 aylık Hedef
Fiyat: 2.50 TL) 2Ç15'de tahminlerimize paralel 0.5 milyon TL kar
açıkladı. Şirketin 2Ç15'deki 75 milyon TL'lik satış gelirleri 78
milyon TL'lik beklentimize yakın gerçekleşirken yıllık bazda %10
daralmaya işaret etti. Royal'in satış gelirleri 1Ç15'de de %19
daralmıştı, bunun temel nedeni 2014'ün ilk yarısından cironun şirket
yönetiminin stratejik olarak eski ve modası geçmiş ürün stoğunu düşük
fiyatla elden çıkarma kararı nedeniyle geçici olarak artış göstermiş
olmasıdır. Royal'in 2Ç15 FAVÖK marjı %13.8 ile beklentilerimize
paralel gerçekleşti. Bu rakam yıllık bazda 3 puanın üzerinde bir
daralmaya işaret etmektedir. Royal Halı'nın 2Ç sonuçlarına piyasada
nötr bir reaksiyon sözkonusu olabilir.
Coca-Cola Icecek (CCOLA - Endeksin Üzerinde Getiri 12 aylık Hedef
Fiyat: 56,8 TL) Kazakistan şirketin toplam satışlarının %9'u, yurtdışı
hacminin ise %18'ini oluşturduğu için ülkede yapılan devalüasyondan
şirketin negatif etkilenmesini bekliyoruz. 2015 net kara olan
etkisini, diğer değişkenleri sabit tutarsak, %5 civarında
hesaplıyoruz. Hisse için olumsuz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey