ANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler)

Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: Belirsizlik devam ederken TL dipleri test ediyor ...
*Merkez Bankası'nın dün yaptığı toplantıda küresel para
politikaları normalleşirken MB'nın yol haritasının ne olacağı üzerinde
duruldu.
*Kurdaki oynaklıktan endişe eden MB'nin kurun seviyesinden ise o
kadar endişeli olmadığı izlenimi edindik. Reel Efektif Kur Endeksi'ne
dair yorumlarda mevcut seviyenin çok değersiz seviyelerde olduğundan
bahsedilmedi. Fed'in faiz artırım sürecine başlamasının GOP para
birimlerindeki değer kaybını durdurabileceği değerlendiriliyor.
*Fed Eylül'de faiz artırmaya başlarsa, MB'de Eylül toplantısında
koridorun alt bandı 1-haftalık repo faizini artıracak. Kademeli
artışların sonrasında politika faizi koridorun üst bandı ile ağırlıklı
ortalama fonlama maliyeti arasında şekillenecek.
*Sonuçta, MB'nin söyledikleri Enflasyon Raporu Toplantısı'nda
verilen sinyallere paralel ve TL için çok da olumlu gözükmüyor. Kurda
değer kaybının devam etmesi beklenebilir.

İZLENECEKLER

- Gün içerisinde önemli bir veri akışı beklenmemektedir.

TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend:Aşağı Uzun Dönem Trend: Yatay

1.Direnç: 76200 2. Direnç: 77100 1. Destek: 74700 2. Destek:
74200
Kur tarafındaki yukarı yönlü baskının sonucunda endeks bu
yılbaşından itibaren oluşan aşağı kanal formasyonunun alt bandına
doğru hareket edecek gibi görünmekte bu da önümüzdeki süreçte kısa
vadede endeksin söz konusu kanal formasyonunun alt bandının da
bulunduğu bir sonraki Fibonacci düzeltme seviyesi olan 72500'e doğru
güçlü bir şekilde hareket etmesine sebep olabilir. Özetle, erken seçim
sonuçlarına ilişkin belirsizlik ve terörizmin yeniden ön plana
çıkmasıyla Türkiye'nin risk priminin artmaya devam edeceği bir süreç
içerisinde yer alabileceğimizi, bunun da kur tarafına olası
yansımaları ile endeksin kısa vadede 72500 bölgesine doğru hareket
edebileceğini belirtebiliriz.

2Ç15 KAR AÇIKLAMALARI

- ASELS: Şirket 2ç15'te piyasa beklentisi olan 76mn TL net kara
karşılık 91mn TL zarar açıkladı. Ertelenmiş vergi geliri net karı
destekledi. Satış gelirleri yıllık bazda %9 geriledi ve beklentilerin
%26 altında kaldı. FAVÖK marjı ise piyasa beklentilerinin 5 puan kadar
üzerinde geldi. Beklentilerden iyi gelen marjlar ve net kar hisse için
pozitif.
- DOAS: Sonuçlar beklentilerin altında kaldı. Net kar 111mnTL olan
konsensus tahmininin altında kalırarak 82.5mn TL olarak gerçekleşti.
Düşen FAVÖK marjı (2ç1%: %4 1ç15: %6.7) tahminlerdeki sapmanın en
önemli sebebidir (konsensus tahmini %5.8). Satışlar tahminlere
paralel. Bu EUR/TL seviyelerinde yılın geri kalanını parlak
görmemekteyiz (Hammadde maliyetlerinin %95'i EUR bazlı.). Kısa vadede
hisse performansında baskı beklemekteyiz.
- KRDMD: (rakamlar tüm şirket için) 6mn TL net zarar tahminlere
paralel gelmiştir. Düzelmeler gördüğümüz FAVÖK marjı (1ç15: %5.8
2ç15: %12.8) tahminlerin (%13.9) altında yer almıştır. Net satışlar
yıllık bazda %20, çeyreklik bazda ise %33 artarak 635mn TL'ye çıkmış,
tahminlerin kısmen üzerinde yer almıştır. Şirketin güçsüz performansı
sürmesine rağmen kısmi iyileşme görüldüğünü söylemek yanlış olmaz.
Şirketin hisse fiyatının sene başından beri %53 düşmesi ve mevcut
hedef fiyatımıza göre %35 yükselme potansiyeli barındırması şirketin
bu seviyelerdeki fiyatını cazip kıldığı görüşündeyiz. Kısa vadede ise
sonuçların beklentilere paralel gelmesinden dolayı çok fazla bir tepki
beklememekteyiz.
- MGROS ikinci çeyrekte 119mn TL net zarar açıkladı
(beklentilerden çok az daha kötü). Zararda 112mn TL kur zararı önemli
rol oynadı. Satış gelirleri %17 büyüme gösterdi (beklentiler dahilinde
ancak bizim beklentimizin çok az altında). FAVÖK marjı ise 2ç15
itibariyle %5.3 olarak gerçekleşti (2ç14: %5.5 beklentimizin biraz
altında). Bizim görüşümüze göre MGROS'un ikinci çeyrek sonuçları
beklentimize göre daha zayıf.
- TMSN: Net kar beklentilere paralel geldi. Ciro bizim beklentimiz
ile aynı gelirken, piyasa beklentisinin altında kaldı, %13'lük büyüme
işaret ediyor. FAVÖK 13.5mn TL ile yıllık %16 daralarak beklentimize
paralel gelirken, piyasanın biraz altında kaldı. FAVÖK marjı ise %11.4
ile artan faaliyet giderlerinin etkisiyle geçen yılın biraz altında
kaldı.
- DOHOL yüksek kur farkı zararı nedeniyle beklentilerden daha da
kötü bir zarar açıkladı. 47mn TL açıklanan net zarara karşılık 8mn TL
net zarar bekleniyordu. FAVÖK 117mn TL ile yıllık %6 daralırken,
piyasa beklentisinin de %10 altında geldi. FAVÖK marjı %7.5 ile yıllık
5.7 puan daralırken, piyasa beklentisinin 2.7 puan altında geldi
.Şirket 26mn TL iştiraklerden zarar ve 94mn TL net finansal zarar
gider (genelde kur farkı zararı), geçen yıl bu rakamlar -5mn TL ve
-19mn TL idi. Net diğer gelirler bu zararları kısmen kompanse
edebilmiştir.
- TBORG ikinci çeyrekte 0.115 TL HBK açıkladı (büyüme y/y %9). Net
kardaki büyüme satış gelirlerindeki artış ve yatay marjlarla alakalı.
Satış gelirleri ikinci çeyrekte %16 büyüdü FAVÖK marjı ise %32 olarak
gerçekleşti. TBORG 8.8x FD/FAVÖK çarpanından işlem görürken rakibi
AEFES 13.0x FD/FAVÖK ten işlem görmektedir.

ŞİRKET HABERLERİ

- Petkim, PETKM, petrokimya, $1.5mr PD / AL HF: TL4.80 - PETKM
STAR Rafinerisi'nden %7-9 hisse almaya planladığını açıkladı (bunu
STEAS'ın %60 sahibi olduğu Rafineri Holding'ten %12-14 hisse alarak
yapıcak). Şirket zaten Petlim hisse satışından gelirleriyle ($250mn)
rafineriden hisse alacabileceğini daha önce paylaşmıştı. Yıl başından
beri TL'deki ciddi değer kaybı yaşanırken, liman satışından elde
edilen bu para $ olarak bilançoda durarak belli ölçüde hedge imkanı
vermişti. Haberin etkisini nötr olarak görüyoruz.

SİYASET

- Cumhurbaşkanı Erdoğan Türkiye'nin hızlı bir şekilde erken seçime
doğru yol aldığını söyledi. Anayasaya göre AKP eğer Meclis erken seçim
kararı alırsa azınlık hükümeti olarak devam edebilecek. Eğer
Cumhurbaşkanı Erdoğan seçim kararı alırsa, erken seçim hükümeti
kurulacak (Meclisteki dört partinin de temsil edildiği)."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey